9月5日，四五酒业登陆新加坡股市，成为豫酒上市“第一股”。有上市愿望并积极谋求上市的豫酒企业，并非四五一家，众多豫酒企业都有在境外资本市场“淘金”的愿望，但豫酒企业上市也面临诸多缺陷。有业内人士说，上市并不是解决企业问题的“万能钥匙”， 不要急于求成，而要根据企业的实力选择发展战略，最重要的是把企业做好。

　　登陆新加坡

　　四五酒业成为豫酒“第一股”

　　9月5日，河南祥龙四五酒业公司（下称四五酒业）的高层领导齐聚新加坡。当天，以祥龙控股的名义，四五酒业在新加坡上市成功。这是河南的第一家酒业上市企业，也是在新加坡证券交易所上市的首个白酒酿造企业。

　　四五酒业的前身是创办于1949年的河南四五酒厂，迄今已有近60年历史。2005年，香港祥龙投资有限公司经过竞拍拿下河南四五酒厂，成立“河南祥龙四五酒业有限公司”。

　　四五酒业营销中心副总经理马胜利告诉记者，这次四五酒业在新加坡上市，首次公开发售以每股0.31元新币售出了1.5625万股，筹集资金约1.7亿元人民币，主要用来扩充生产能力以及提升品牌形象。开盘首日，四五酒业以0.30元开盘，收盘0.36元。

　　

　　集体冲动

　　豫酒品牌多在积极谋求上市

　　有上市愿望并积极谋求上市的豫酒企业，并非四五酒业一家。

　　早在2005年4月，张弓董事长孙刚在接受记者采访时表示，张弓已在积极筹划上市，上市地选在新加坡，股票名称暂定为“中国酿酒”。他同时表示，一旦上市成功，张弓必定会进入一个高速发展的新阶段。

　　河南白酒企业中，伊川杜康谋求上市的“嗓门”最大，河南杜康投资集团董事长刘更申在多个场合对外声称将着力推动杜康整体上市。“我要把杜康酒包装上市，而要上市，前提就是整合。现在，我们已经按照上市公司法人治理结构的架构到企业进行组织创新了。”

　　河南省酒业协会会长熊玉亮说，在河南，除了张弓、伊川杜康外，还有天冠、金星等豫酒品牌在积极谋求上市。

　　

　　圈钱捷径

　　豫酒企业上市青睐“走出去”

　　一个值得注意的现象是，四五酒业是在新加坡上市的，而张弓酒业也准备在新加坡上市，“很多企业都在和中介接触，谈的也是境外上市。”一位企业负责人说。

　　一位豫酒企业负责人告诉记者，就企业上市来说，在国内有诸多条件的限制，而境外上市的条件明确，易于操作，企业上市标准是明确的、公开的。拟发行股票的企业只要达到企业上市标准，寻找合适的中介机构完成审计、法律工作，有合格的保荐机构向证券交易所推荐，企业就可以发行股票。

　　另外，从时间上讲，境外上市的优势更大，境外的资本市场通过直接上市或买壳上市的时间为9至12个月。而国内主板上市的周期最少也要三年，上市周期短，相应的中介机构费用也低，可以减轻企业的融资成本。所以很多豫酒企业都青睐“走出去”，谋求在境外上市。

　　上市难点

　　企业规模和盈利水平离资本市场太远

　　尽管众多豫酒企业都曾高调表示上市，但现实的情况是，除了四五酒业“不声不响”地境外上市以外，其他企业都是“雷声大、雨点小”，“现在都没有实质性的进展，都还没有进入上市的辅导期。”一位业内人士告诉记者。

　　杨永华认为，豫酒企业想在资本市场寻求突破，还是面临着“三道坎”：首先是规模和效益的障碍。目前，大部分豫酒企业的规模和盈利水平与资本市场的要求还有很大的距离，目前在白酒行业上市企业中，五粮液、泸州老窖、水井坊的年净利润均过亿元，而豫酒利润超过亿元的寥寥无几。

　　另外，企业的产权和体制问题还受到很大制约。如张弓2005年就有资本市场的运作战略，但体制和产权成了限制；伊川杜康是豫酒进军资本市场最高调的企业了，却被后来者祥龙四五超越了，仍然是因为规模、效益、体制和产权的问题；三是管理体系的问题，资本市场要求企业的经营管理必须非常规范，没有规范的经营管理体系就很难进入资本市场的大门。

　　深层原因

　　

　　境外圈钱谋求豫酒品牌的复兴

　　而豫酒谋求在资本市场的“一席之地”，还有更深刻的原因。

　　20世纪90年代中期，是豫酒阵营最辉煌的时候。这一时期，豫酒销往全国，宝丰、张弓、赊店、林河等企业都创下了销售额的最高纪录，林河达到4亿，赊店5亿，张弓达到8亿多，酿酒工业成为全省工业经济的支柱产业。

　　但1998年以后，传统的张弓、宝丰、鹿邑大曲、林河、伊川杜康和汝阳杜康开始萎缩，大部分沦为地方品牌，效益下滑，企业亏损。豫酒复兴，一直是各大酒类企业沉重的话题。

　　深圳纽斯特资产管理公司顾问、原祥龙四五酒业销售中心总经理杨永华认为，从资本实力的角度讲，与其他省份的白酒企业相比，豫酒企业的资本实力弱小，豫酒企业也只有实现自身资本运营手段上的变革，才能最终改变自己的命运。

　　“因为对于全国白酒企业来说，命运只有两个，一是借助资本迅速实现战略突围，建立自身的产业地位、市场地位最终改变自己的命运；二是在等待中逐步走向消亡。”杨永华说，对于豫酒企业而言，解决资本的问题不能再单一地依靠政府和金融部门了。

　　专家忠告

　　上市并不是“万能钥匙”

　　熊玉亮说，对于酒类企业来说，要积累一定的基础，有一定的准备才能上市，不要急于求成，上市并不是解决企业问题的“万能钥匙”，而要根据企业的实力选择发展战略，“上市不上市，只要把企业做好就行了。”

　　这一点，四川郎酒的态度似乎能给豫酒一点启发。

　　2007年9月，郎酒进行股份制改造，成立四川郎酒股份有限公司，并开始筹划上市事宜。尽管已具备上市资格，但郎酒表示要在3年后登陆股市。

　　据郎酒相关负责人介绍，郎酒不是不具备上市资格，也可以选择一年内上市，但这样会因为利润不高而只能在股市上融资十几亿元，利润最大化后，上市就显得顺理成章了，3年销售总额达到50亿元，上市最少可以融资30亿元。

　　同样态度的还有剑南春，目前剑南春产值达30亿元，但对于上市仍然非常谨慎。

　　杨永华说，豫酒企业看到了资本市场对于企业的好处，但必须认识到资本市场的风险性，只有具备条件的前提下，准确把握时机才能确保成功地进入资本市。另外，从体制、产权、经营管理方面着手，提前做好与资本市场接轨，才能临阵不慌，临时抱佛脚进军资本市场才是企业的最大风险。

　　“借助专业的资本市场的操盘手是必由之路。与专业的资本市场操盘手合作，接受专业公司的辅导才能少走弯路，减少阻力缩短过程。”杨永华说。