藏酒投资界流传着一种说法，如果一次购买两箱“期酒”，待酒成熟后，投资者不仅能自己享用一箱美酒，而且出售另一箱酒的收入能够重新买入两箱葡萄酒。当然，这种说法有些夸张，但足以显现藏酒投资的价值。事实上，藏酒投资在国外已经有300多年的历 史，其稳定的投资回报率，以及集投资与享乐于一体的特性越来越受到投资

　　据英国《泰晤士报》报道，2006年是近十年来投资葡萄酒回报最好的一年，最高投资回报率达到了90%。1998年份的拉菲 (ChateauLafite-Rothshild)，2006年初时的单瓶售价仅为103英镑，而在年底已经上涨到198英镑。从长期来看，投资葡萄酒 的回报率也十分可观。罗马-波士顿咨询公司(Roman-Boston Consulting Group)总裁麦海士·库玛尔(Mahesh Kumar)于2005年写了一本有关葡萄酒投资的书，在投资界名噪一时。他建立了一个“佳酿指数”(FineWineIndex)，根据该指数，从1982年至2002年投资葡萄酒的年均回报率达到了12.3%，而同期英国金融时报100指数(FTSE100)的回报率为9.2%。

　　英国顶级红酒信托投资公司PremierCru的数据也显示，投资葡萄酒的年复合投资回报率基本维持在8-12%的水平。

　　另外，许多欧美人士投资葡萄酒是出于平衡投资组合风险的考虑。包括库玛尔在内的众多专家学者研究发现，葡萄酒市场与金融市场之间不存在相关性，或者说 相关性极小。与股票、基金以及债券等金融产品相比，顶级葡萄酒价格受金融市场波动的影响非常小，更何况它们还具有可消费、易携带、免税等优势。随着投资人 越来越重视投资的多元化，升值稳定、风险较小的葡萄酒投资成为了帮助他们分散风险的另类投资之一。

　　以酒“养”酒：投资与爱好的结合

　　不管是纯以获利为目的的葡萄酒投资，还是把爱好与投资结合在一起，个人投资葡萄酒的难度显而易见。首先必须具备丰富的专业知识—从酒的成色到历史样样 精通。其次，葡萄酒流动性比较低，很难找到买卖对象。更为重要的是，葡萄酒的储藏条件比较严格，对温度、湿度和安全性的要求很高，很难找到地方来储藏。因此，专业化的葡萄酒投资服务机构应运而生，从品酒、挑酒到藏酒和投资管理，投资顾问提供一条龙服务。

　　除了类似PremierCru之类的专业红酒信托公司之外，私人银行也涉足其中，法国巴黎私人银行(BNPParibas)和法国兴业私人银行 (SGPrivate　Bank)就提供类似的葡萄酒服务项目。与专业机构类似，私人银行提供的葡萄酒投资服务十分个性化，银行会根据客户的喜好协助他们 挑选和采购葡萄酒，并且代客户保管，直到客户要享用或出售为止。目前Premier　Cru公司的入门级葡萄酒投资组合折合人民币约22500元，或者每 月投资1500元。不过，多数专家认为，葡萄酒投资的入门级别约合15万元，而要想建立一个完整的酒单则需要近40万元的投入，才能平衡不同产地、不同酒 庄、不同年份酒之间的风险。

　　一些真正的爱酒人士，则选择亲自挑选和购买，然后把葡萄酒存放在当地的专业酒库或酒庄。很多香港的爱酒人士就会亲自前往欧洲采购，将酒存放在英国有信 誉的海关酒窖，待与友人到欧洲旅游时一起品尝美酒，而酒库管理费支出则可由出售部分藏酒的收益来贴补。存放在海关酒窖中的酒不仅免收17.5%增值税和大 约300元/箱的关税，而且良好的保存记录，以及专业人员的帮助保证了葡萄酒再次出售时的价格。酒饕们往往觉得葡萄酒的真正意义就是拿来品，而不是在拍卖 场进进出出。不过，葡萄酒也正是通过这样的形式展现着它们自身的价值。

　　新兴市场的兴起与传统市场的成熟

　　伦敦国际酿酒商交易所成立的Liv-Ex100指数被誉为酿酒市场的晴雨表，指数成员包括波尔多、勃艮地、香槟(Champagnes)等法国城市和 意大利出产的名牌葡萄酒。从1983年的7.67点到2006年12月31日的171.23点，该指数反映了近年来顶级葡萄酒价格稳步上扬的趋势。

　　Liv-Ex的创立人詹姆斯·迈尔斯(James　Miles)表示，葡萄酒交易价格上涨得益于全球经济增长，“优质葡萄酒是财富积累的象征，尤其是 近几年随着经济好转，很多新兴市场也开始出现，俄罗斯、印度及中国的需求大大支持了红酒市场交易。”随着亚太地区新富阶层的兴起，财富的增加既提升了对理财的需求也提高了对品味的要求，而投资顶级葡萄酒恰恰同时满足了这两个要求，所以越来越受到追捧。亚洲地区最早的买家来自泰国，后来中国台湾、新加坡、香 港和中国内地买家陆续进场。旺盛的需求既托高了顶级葡萄酒的价格，也催生出新的葡萄酒酿造国。

　　除了传统的法国与意大利以外，澳大利亚葡萄酒也逐步出现在顶级佳酿的舞台上，其本土品牌Three　Rivers出产的希拉酒(Shiraz)在1999年至2001年间，每瓶售价由60美元上涨至1000美元。2003年成立的经纪公司澳大利亚葡萄酒价格指数(Australian　

　　WineIndex)看准亚洲市场，将总部由悉尼迁至新加坡，并在上海和香港均成立了分支机构。据公司总裁透露，新加坡与香港是目前澳大利亚顶级葡萄酒的主要市场。同时，客户当中有20%完全不喝葡萄酒，纯粹看中葡萄酒的投资价值，30%偶尔会喝酒，50%是葡萄酒迷。可见投资顶级葡萄酒并不是爱酒人士的 专利。

　　在新兴市场兴起的同时，以葡萄酒交易中心—英国为代表的传统市场也经历着一系列的变化。2006年3月，伦敦国际酿酒商交易所宣布其Liv- Ex100指数登录Bloomberg，与各主要投资指数并列。2006年4月，英国政府批准了投资人将葡萄酒纳入个人养老金投资计划(SIPPS)，在 托高了价格的同时，也提高了葡萄酒作为投资商品的流动性，促进葡萄酒投资逐渐脱离边缘投资的行列。

　　对此，库玛尔认为，葡萄酒是一种十分有效的对冲投资工具。虽然目前葡萄酒投资依然是一个小众市场，但随着新政策的出台以及新兴市场的迅猛发展，5年后 葡萄酒投资将形成一个巨大的市场，并且目前一些描述葡萄酒价格的指数，如滤酒器指数(DecanterIndex)、波尔多指数 (BordeauxIndex)等会逐渐成为一些葡萄酒基金跟踪的目标。事实上，近年来葡萄酒基金越来越多。自2004年12月英国将葡萄酒纳入个人养老 金投资计划的议案提出后，多家机构就开始酝酿推出不同类型的葡萄酒基金，佳酿基金就是在2006年8月21日新推出的，尽管时间不长但目前的累计涨幅也达 到了7.9%。

　　针对葡萄酒投资的热潮和基金的不断推出，美国企业研究所(American　Enterprise　Institute)所长凯文·哈西特 (Kevin　Hassett)指出，新基金的不断入场虽然一方面提高了葡萄酒作为投资商品的地位，但同时也会影响未来投资葡萄酒的回报率。因为随着葡萄 酒的投资价值得到认可，越来越多的人会选择藏酒而非饮酒，使稀缺性受到影响。因此，未来葡萄酒投资的回报率或许会略低于目前的市场水平。

　　另外，尽管发展迅速，但葡萄酒市场与股票等成熟市场相比还缺乏有效的政策规范。因此，投资者无论是买酒还是卖酒时都需谨慎挑选交易对象，选择可靠的中 介机构，以避免不必要的损失。并且，与股票等资产的特性一致，葡萄酒价格也是有起有落的。但乐观地看，投资葡萄酒有一个显而易见的好处，一旦投资失败，起 码还可以喝掉，不至于像买到假古董一文不值，或是面对一堆无用的票据而不知所措。

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