西方经济学界把富人通过经济周期高抛低吸资产的行为誉为剪羊毛。如果富人都像李嘉诚先生那样，在经济危机时买进资产，在泡沫出现时开始套现，只需要足够的谨慎和耐心，最终结局永远是富人越来越富，穷人越来越穷。

     中国大陆在新常态下要习惯的年增长率为7%，银行目前对企业的最低贷款利率在8%左右，大部分信托产品利率达到12%-15%，许多城投债的年化财务成本最高可以达到24%。而且最要命的是，中国经济的总负债率达到GDP总额的220%。换言之，在GDP7%的增速下，国民经济全部年增长额还不够用来偿还全部(债务)信贷利息的一半，难怪出现信贷总额月月增长，经济不见起色的结局。缺口只能用发新债还旧债堵上，央行进了最大的努力，各种金融创新，各类定向宽松的资金，等于沿着原有的信贷的路径转了一圈，最终仍流回银行，实际上整体国民经济陷入一个类似庞氏游戏的境地。

     2008年4万亿撬动的新增信贷总量达到30万亿人民币，为当年GDP的一半。先不去争论4万亿的优劣，4万亿不同于以往投资，当年拉动整个30万亿的投资全部以信贷主要是银行贷款的形式实现，使整体国民经济负债率跃增50个百分点。7年过去了，2008年的过度投资已经演变成为过度信贷。我们来解释一下，按照城投债最低的利率8%来计算，不计银行坏账,7年8%年均增长，1.08的7次方等于1.7738,本息合计达到当初的1.77倍。2008年放出去1个亿，2014年底银行累积将收取利息7738万元。如果按照10%的利率来计算，2008年的1个亿，到2014年底将收到利息9487万元。民生行的董文标老师说了句大实话，赚钱赚得不好意思，数钱数的手疼。2008年以后，传统行业鲜有企业能做到5%以上的净利润，所以放眼全社会只有银行挣钱，其他行业都不挣钱。从A股上市银行报表看，2014年相比2008年，银行业资产规模，利润水平和人员工资，全部有80%以上的增长，故而众皆不乐我独乐。更何况2008年以后，货币泛滥，土地、人工等生产力要素成本上升了1倍不止，造成企业失血。所有的企业贷款，所有的地方政府卖地的钱，最终都流向银行，所有人在为银行打工。货币泛滥是银行的盛宴，银行与非银行，冰火两重天！

    皮凯蒂的《节制21世纪的资本》一书就提到这个问题，金融资本很容易使自己的年收益超过所在国年GDP增长率，长期积累的结局一定是富人越来越富。6%的复利条件下，只要12个年头，资本就可以翻番，富人要做的事情仅仅是保证自己不冲动、不出错可永葆财富。信贷拉动型的中国经济，在信贷规模低于GDP总额时，这个问题不明显。在上世纪八九十年代超过10%年均增长时，增长率明显超过利率，过度信贷的危害也不明显。在信贷规模达到和超过GDP的150%以后，这个问题变得突出了，而且似乎没有经济学家指出这一点。中国再这样发展，将直接变成工农中建共和国，跨过初级阶段，进入Piketty所说的“世袭资本主义”，也就是俗称的拼爹资本主义。

    古典经济学对这个课题也不是没有指出结局，利率不断走高，经济危机最终将刺破泡沫，裸泳者就将退场，激进的放贷者会完蛋，烂公司和烂银行将相拥一起死掉，好银行则会越来越强大。如是乎进入下一个经济周期，企业如同绵羊，银行则通过放贷生息一年一年的剪去羊毛，好银行手里的羊毛越攒越多。当我们即将富裕时，我们的毛虽然还未长成，已经被剪去数茬。坏银行大片倒掉，执政者当然不允许这个局面出现，4万亿下的蛋，旧债每年都在展期，因为担心连锁反应又不允许坏账产生，这样新债规模必然大于旧债。等于变相保护了激进的放贷者，出来混早晚要还，不可能永远拖下去。对策在哪里呢？降息或者加息都不在要害！

     最该做的是大幅下压信贷规模，同时逐步打压银行，降低利率。

     今年刚刚走出第一步，甄别地方债。即对地方债分类，国家财政担保的是一类，地方财政担保的是第二类。第三类没有政府担保的，我建议设立一个基金，以每年3-5万亿的规模，对这类城投债实行拍卖收购。10万亿这样的基金能盘活15万亿左右的有毒资产，换言之可降低15万亿信贷规模。拍卖银行有毒资产不能覆盖资本金的，对银行将形成坏账，而这样形成的有限坏账是在银行可以接受的限度之内。缓慢的以5年左右时间，消化所有不良城投债，这种方式比较温和，掌握好节奏可以避免冲击资本市场。拍卖的方式有别于朱镕基时代的坏账剥离国家买单，同时也惩罚了信贷市场上的激进者。

     第二呢，要适当降息，学界对于是否降息，反对和支持者的态度十分鲜明。每一方都似乎很有理由。小川先生下台的传闻也有可能与对降息的态度有关，旗帜鲜明的降息或者不降息，都有强大的理论依据，如果小川倾向古典学派阵营，会主张加息，如果小川先生爱护工农中建四大行，则会支持降息。2008年新增的地方融资平台下的资产，质量太次，水分太重，如果加息会刺破泡沫，城投类融资比重过大的银行将裸泳，不降息可以救银行。货币发行规模大的可怕，降息则又有刺激通胀的可能，理论上需要加息或者利率市场化来击破泡沫。

    现实生活中应当主动刺破泡沫大幅收紧银根，降货币发行量和信贷规模。这样的话，信贷市场上的老实人和乖孩子，如工行这样的稳健者会受益，对整个国民经济也是好事。

    第三条呢，是最不易实现的。降低信贷规模不能一蹴而就，220%的负债率即便降到150%，金融行业依然会吞噬所有国民的劳动果实。这时需要动用税收杠杆，打压银行，而不是像奥巴马那样，去救银行救金融。可以对银行增收特别税，而且增税一定要覆盖表外业务。另外一招是增加工农中建国有股东分红比例，在民营银行逐步份额逐步成长时，这样做有失公允，所以建议对银行加税。这点最难办，因为财政部本身就是银行的大股东，加税等于抽自己的孩子，银行也会喊冤，为了4万亿，银行放出去很多不该放的钱。我们说，打压银行这条必须要做，不打压银行，其他行业不会有增长空间。国家可以用对银行增税的收入，直接收购银行有毒资产。 

     天主教禁止放贷，认为孳息可以杀人是可耻的。于是才有犹太人专门从事银行业，“从长期看”，银行可以喝净所有人的血，西方先哲很早就看到这一点。任由金融业发展，会造成产业空洞化，压制信贷规模的难度未必小于反腐，而且留给习大的时间不多了，面对庞大的既得利益集团，需要雷霆之决心，霹雳之手段。

 

                                                                   作者为酒圈网创始人宓卓