投资过度不动产收益欠佳？股票投资风险难测？投资者很自然地开始寻找其它方式的投资，比如黄金和木材。而关于英国嗜酒者的数量调查，以及对某些陈年佳酿不时爆出天价的宣传，上等葡萄酒似乎成为一种极富吸引力的潜在投资资产。

　　葡萄酒投资的利基市场

　　狂热的葡萄酒投资者们称，葡萄酒与多数其它资产类别是不相关的（如果这一说法正确的话，那葡萄酒便是投资多样化的一种有效方式了）。在过去的20年中，堪与蓝筹股有相提并论的波尔多葡萄酒从来没有在连续5年的时间中出现负收益。

　　然而，要确定投资哪些酒会带来最丰厚的回报，即使是那些能够区分拉菲堡葡萄酒(Chateau Lafite)和智利梅洛葡萄酒(Chilean Merlot)的行家们，也会对涉及的专业知识发怵。这便为葡萄酒投资创造了利基市场，并且可以提供专业知识和进行多样化收藏的投资工具。

　　同时，葡萄酒投资还引发了葡萄酒贮存的问题。如果将葡萄酒贮存在不适宜的温度下将会彻底破坏酒质。因此，葡萄酒需要放置在专业的贮藏中心，而葡萄酒基金可以做到这一点。

　　不过，当很多基金都对准同一资产类别时，投资者应加以小心。这是一条非常有用处的金融法则。投资葡萄酒基金的潜在问题
　　
    通过基金投资葡萄酒所引发的问题之一是税收。由于葡萄酒通常超过一定年限后便无法饮用，因此它被税务部门定为“消耗性资产”，这意味着不会对任何投资利润征收资本利得税。如果葡萄酒是通过传统的单位信托方式购买，基金本身的交易可能会免交资本利得税，但是投资者买卖基金单位的收益则需要缴税。

　　因此，葡萄酒基金方试图通过基金结构设计避开这个问题。葡萄酒资产管理公司(Wine Asset Managers）的威尔·贝克表示，该基金是以会员协会的方式成立的，由所有会员共同拥有窖藏。葡萄酒资产管理公司旗下拥有佳酿基金(Fine Wine Fund)。葡萄酒投资基金(Wine In-vestment Fund)的彼得·伦策称，该集团旗下的所有基金都是以“非法人团体”的方式成立的，属于不受监管的集体投资方式。“这意味着所有投资者都是窖藏的拥有者，我们相信这种方式可以获得资本利得税减免资格。”他说。

　　然而，需要牢记的是，税务部门往往不会提前批准这种投资计划。它可能会认为这类投资应缴纳资本利得税，或者如果当葡萄酒投资被过多地作为避税工具，政府还可能更改有关规定（曾有消息称，人们打算把优质葡萄酒作为个人养老金投资计划Sipp的一部分）。因此，此类基金将来很可能面临沉重的税收负担。OWC资产管理公司的安德鲁·戴维森认为，如果投资者想利用消耗性资产原则的话，那就是太愚蠢了。安德鲁·戴维森在开曼群岛注册了一家葡萄酒基金，专门面向机构投资者。

　　投资葡萄酒基金的第二个潜在问题是费用。它们在收费范围上与对冲基金惊人的相似。以葡萄酒投资基金为例，投资者需要支付5%%的初始费用和1.25％的认购费。如果基金业绩超过了50%%的最低回报率，投资者还需要支付全部投资收益的20%%。再以佳酿基金为例，投资者需要支付2%%的年度管理费，外加15%%的业绩费（不设最低回报率，但设有高位线，只有当资产价值超过前一高位线时，投资者才支付此费用）。

　　关于期酒
　　葡萄酒最初是以期酒(en primeur)的形式投放到市场上。目前，人们对今年产的葡萄酒表现出极大的热情，一些人认为其品质上乘，每箱卖上3000英镑无可非议。但购买期酒也存在一些问题。葡萄酒投资基金的彼得·伦策表示，该集团“从来不购买期酒，因为之后价格马上就会达到平台期。如果2005年产的葡萄酒果真如预想中的那么好，那些为前一年产的葡萄酒支付高价的人将在未来的6至8年中处于负收入状态。”

　　另一个问题是，在过去的12年左右，期酒价格上涨的幅度已经相当大。主要原因是，酒商已注意到二手葡萄酒市场期酒的高价，从而要求分一杯羹。安德鲁·戴维森说：“酒庄主普遍具有非常的生意头脑，他们知道他们的酒售出后价格将涨到什么幅度。在其它因素一致的情况下，期酒价格越高，意味着最终投资人的回报率越低。”

　　所以佳酿基金和葡萄酒投资基金都倾向于对二级市场进行投资。“我们购买葡萄收获后5到7年的存货，但我们不买大肆宣传或价格已大幅上升的存货，”伦策说。“我们认为，葡萄酒价格遵循的是一种逐级上升的价格增长模式，在平台期过后会价格出现大幅上扬。”

　　名酒的价值

　　优质葡萄酒投资几乎全部集中在法国波尔多地区，如彼得鲁(Petrus)、拉图(Latour)和木桐—罗思柴尔德(Mouton Rothschild)等。逆向投资者可能会疑惑，新世界的葡萄酒是否有更大的盈利潜力，尤其在不久前的一次盲品中，美国加州酒击败了法国对手。但葡萄酒基金的行家们却并不以为然。“法国葡萄酒是新富们在晚餐桌上的唯一选择。”戴维森说。

　　“没有一箱葡萄酒真的值8000英镑。你所购买的只是酒的名气。”贝克表示，“就名气而言，优质葡萄酒品牌多产生于法国。波尔多酒庄葡萄园酿造的葡萄酒远远多于其加州对手，拉菲堡一年就能生产2万箱。”

　　一个颇具讽刺意味的现象是，葡萄酒这种流动液体资产在其它市场上是不“流动”的。“你需要从波尔多顶级酒开始，加上其它地区的少量存货。如果收藏时下流行的加州酒，你需要等待出售的好时机，而出售波尔多葡萄酒则容易得多。”葡萄酒商Justerini & Brooks的销售总监查·德莱尼表示。

　　时间决定一切。在特定时间内，随着年份增长，葡萄酒品质会不断提高，但最终会变成“醋”。不过，人们同时在消费葡萄酒，这对投资者有益。“人们饮用葡萄酒，使存货减少，从而增加了稀缺价值。”贝克表示。

　　因此，需要在投资者和消费者之间取得平衡。“我们的主要客户仍是顶级葡萄酒的消费者，而作为投资者需要依靠饮酒者来实现利润。”德莱尼表示。

　　投资的回报
　　投资葡萄酒的预期回报率如何？葡萄酒交易所伦敦国际酿酒商交易所(Liv-ex)有一个红葡萄酒佳酿指数，1983年为7.67点，今年已经涨到了189.9点。在这段时期内，只有3年时间是下跌的，最近一次是在2004年，下跌幅度较小。

　　葡萄酒投资基金称，2003年的基金自推出以来（费用未计入）上涨了43.6%，2004年的上涨了46.2%，2005年首期上涨了18.9%，第二期上涨了4.6%。戴维森的最佳葡萄酒基金(Vintage Wine Fund)自2003年推出以来已经上涨了32%。

　　但鉴于该市场规模有限，同时一些葡萄酒基金年份较短，因此，过去的回报率对未来没有任何参考价值。