1.总体印象：销售未出现下滑，但是供需缺口缩小

    1.1.白酒销售基本正常，但是价格有所松动

    就近期白酒的销售情况，我们了解到的具体情况如下：

    中秋、国庆节期间高档白酒销售基本正常，但总销量同比基本没有增长。茅台、五粮液高档产品销售正常，不过中秋期间销售好于国庆，一方面销货速度快，另一方面五粮液的销售价格中秋节略高。国窖1573、水井坊在一些弱势区域上销售情况不太理想，在强势区域上仍然不错。总体上看今年高档白酒销售量同比基本没有增长，我们可以测算一下几个主要高档白酒的销量：

    (1)五粮液今年出货量要远低于去年(不考虑团购等，仅就经销商的部分看)，预计出货量至少要下降15-20%；(2)茅台总体销量应该有8-10%的增长，不过今年对经销商的总体供货下降，预计在5-10%，增加了包括军队在内的团购量；(3)国窖1573整体销售情况公司表示还不错，不过就我们了解的地区上华东、华南市场销售并不理想，湖南等强势市场销售不错，虽然国窖1573上半年销量增长略超过50%，但是我们分析认为中秋、国庆期间的销量增速要慢于上半年；(4)水井坊受到华南经济下滑影响比较大，因为华南正好是水井坊的重点市场之一。山西汾酒虽然销量增长还不错，但是我们很难将其归入高档白酒，总体看因为五粮液的销量下滑较多，这四家高档白酒总销量乐观的预期应该是基本没有增长的。

    销售价格出现松动，部分中档酒经销开始出现由坐商向主动销售转变的迹象。从我们可以看到的几个高档白酒的销售价格看：贵州茅台的终端价格最为坚挺，零售价格还能维持在698元/瓶；五粮液的零售价格略有波动，公司因为8月份提价前后的出货量上，正好提价后进入中秋节的销售小高潮，因此零售价格在中秋期间基本维持在588-598元/瓶，国庆前后略有回落至560元/瓶左右；国窖1573在上海等部分地区出现促销，买大送小等，不过这难以由此推知全国市场。根据我们了解的部分中档白酒的销售情况看，与之交流的绝大部分经销商都表示目前的销售还是比较顺利的，并未出现销不出去货的情况，但是部分人终端市场人员开始感觉到销售存在压力。

    经销商利润仍然丰厚，对即将到来的春节销售旺季仍有信心，但是对09年后表示担忧者众。大家对于今年春节的预期仍然非常好，目前销售高档白酒的利润仍然非常高，一瓶茅台从出厂到零售目前的价差达到250元左右，一批价差能达到150-180元。如此高的利润即使价格有所回落也不会影响经销商的积极性，因此对即将到来的春节，经销商都认为不会存在销售问题。而且大多数人都表示短期国内经济还不至于突然下滑到对2009年初的春节销售就受到很大影响的地步，经济的余温仍在，2009年上半年白酒的销售应该都会有保障，下半年则需要观察国内经济状况。

    经销商感受差异应该来自地方经济差异。对于经济下滑高档白酒还是中档白酒销售受影响，经销商的感受并不一样，我们认为这可能和所在的地区经济状况有比较大得关系。我们接触的华南地区几个经销商表示，应为当地企业，尤其是出口企业今年不是很景气，高档白酒销售受到影响，而中低档白酒因为价格便宜，受到的影响相对较小，但是也有河南、河北的经销商表示，高档酒的消费群体对价格不敏感，没有受到什么影响，反倒是中档酒因为私人消费多，目前销售出现少许压力。不过，我们从逻辑上判断认为，高档酒因为与经济活动关联度更大，应该会首先感受到经济变化。

    ..与上市公司的交流中，几大公司都或多或少的提到了经济不景气对行业影响的问题，这是最近几年首次遇到的。本次糖酒会五粮液、老窖、汾酒等各个公司的会场上都不约而同的提到了要关注和认清楚当前国内外的经济形势，并且表示如果经济不景气对白酒行业的销售会有负面影响，这是最近几年来，几大白酒企业第一次同时提到这个问题，这显示白酒企业也开始感受到经济景气度下降的威胁。